ฟิทช์ เรทติ้งส์ เตือนบริษัทไทยขนาดใหญ่หลายแห่งแบกหนี้สินสูงเทียบกับบริษัทในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ชี้ชัดถึงพึ่งแหล่งเงินทุนหนี้สินมากกว่ากระแสเงินสด

นายโอบบุญ ถิรจิต ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายจัดอันดับเครดิตภาคอุตสาหกรรม บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) เปิดเผยว่า บริษัทขนาดใหญ่ของประเทศไทยหลายแห่งมีอัตราส่วนหนี้สินในระดับที่สูงเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก สาเหตุจากการลงทุนขนาดใหญ่ของบริษัทในไทยใช้การระดมทุนด้วยการก่อหนี้ และมีการเติบโตที่ช้าติดต่อกันมาหลายปี

ตัวชี้วัดที่สำคัญสะท้อนภาวะดังกล่าว คือ อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย หรือ EBITDA net leverage พบว่า บริษัทที่เป็นผู้ออกหุ้นกู้รายใหญ่ที่สุด 10 รายแรกของไทย ในปี 2567 มีตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 3.8 เท่า ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วน 2.1 เท่าเทียบกับบริษัทไทยที่จัดอันดับโดยฟิทช์ และสูงถึง 2.4 เท่า สำหรับบริษัทในเอเชียแปซิฟิกที่จัดอันดับโดยฟิทช์

เมื่อสิ้นปี 2567 บริษัทขนาดใหญ่ระดับประเทศ และระดับอาเซียน ได้แก่ กลุ่ม ปตท. มีอัตราส่วนหนี้สินต่ำที่สุดที่ 1.6 เท่า ในขณะที่ บริษัทผู้ออกหุ้นกู้รายใหญ่อื่น ๆ มีอัตราส่วนหนี้สินอยู่ในช่วงตั้งแต่ 3.8 เท่า ถึง 15 เท่า

อัตราส่วนหนี้สินที่อยู่ในระดับสูงเป็นระยะเวลายาวนาน และกระแสเงินสดสุทธิ (Free Cash Flow) ที่ติดลบอย่างต่อเนื่อง ทำให้เห็นว่าบริษัทต้องพึ่งแหล่งเงินทุนจากหนี้สิน มากกว่าพึ่งกระแสเงินสดที่มาจากการดำเนินงาน ปัจจัยดังกล่าวอาจทำให้โครงสร้างด้านเงินทุนเปราะบาง ซึ่งจะทำให้บริษัทมีความเสี่ยงด้านการรีไฟแนนซ์ และสภาพคล่องที่สูงขึ้น โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน

ทั้งนี้ ปัจจัยธรรมาภิบาลที่อ่อนแอ เช่น การกำกับดูแลของคณะกรรมการที่ไม่เพียงพอ โครงสร้างกลุ่มบริษัทที่ซับซ้อนไม่โปร่งใส และการเปิดเผยข้อมูลที่ต่ำกว่ามาตรฐาน ล้วนเป็นสัญญาณเตือนที่ชี้ให้เห็นฐานะทางการเงินที่อ่อนแอลงด้วย