บลูมเบิร์ก ซึ่งเป็นสำนักข่าวชื่อดังด้านเศรษฐกิจ การเงิน และการลงทุนชื่อดังระดับโลกจากประเทศสหรัฐอเมริกา รายงานว่า มูลค้ายอดหนี้รวมของรัฐบาลท้องถิ่น หรือรัฐบาลมณฑล และบริษัทที่รัฐบาลท้องถิ่นตั้งขึ้นเพื่อกู้เงินแทนรัฐบาล ซึ่งเรียกว่า LGFV ซึ่งใช้ในการระดมทุนทำโครงการต่างๆ นั้น พบว่ามียอดหนี้รวมกันทั้งสิ้น 134 ล้านล้านหยวน หรือประมาณ 600 ล้านล้านบาท ถึงแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของธนาคารในจีนที่ลดลง อาจช่วยยืดปัญหาออกไปได้ชั่วคราว แต่เป็นความเสี่ยงที่ว่าจะยิ่งทำให้ภาวะเงินฝืดในจีนยืดเยื้อนานกว่าเดิม
สถานการณ์ภาระหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นในจีนเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง สาเหตุมาจากวิกฤตตลาดอสังหาริมทรัพย์ในจีนที่ล่มสลายส่งผลให้รายได้จากการขายที่ดินลดลงอย่างมาก และทำให้รัฐบาลท้องถิ่นต้องออกพันธบัตรในปี 2025 มากขึ้น ส่งผลเป็นการก่อหนี้รวมเป็นมูลค่า 600 ล้านล้านบาท ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ที่สำคัญการระดมทุนด้วยการออกพันธบัตรรัฐบาลจีนท้องถิ่นเมื่อสิ้นเดือนพฤศจิกายน 2025 รวมกว่า 10 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 46 ล้านล้านบาท ซึ่งสูงกว่าทั้งปี 2024 ที่มีมูลค่ารวมกัน 9.7 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 44.6 ล้านล้านบาท ที่น่าสนใจ คือ มูลค่าหนี้รัฐบาลท้องถิ่นในจีนที่ 10 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 46 ล้านล้านบาทเป็นระดับสูงสุดตลอดกาล ส่วนยอดคงค้างรวมของพันธบัตรท้องถิ่นรวมกันอยู่ที่ 54 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 248.4 ล้านล้านบาท
รายได้ของท้องถิ่นในจีน ปรากฎว่า ลดลงจากการชะลอตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ในจีน มูลค่าการขายที่ดินของรัฐบาลท้องถิ่นระหว่างม.ค.– ต.ค. หรือใน 10 เดือนแรกของปี 2025 มีไม่ถึง 2.5 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 11.5 ล้านล้านบาท ซึ่งแตกต่างจากในปี 2021 ที่เคยมีรายได้สูงถึง 8.7 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 40 ล้านล้านบาท นอกจากนี้ หนี้แฝง ซึ่งหมายถึงเงินกู้ที่ระดมผ่านบริษัทลูก หรือ LGFV เช่น การออกหุ้นกู้ของบริษัทพัฒนาโครงการที่รัฐบาลท้องถิ่นถือหุ้นอยู่
ข้อมูลจาก DZH ซึ่งเป็นผู้ให้บริการข้อมูลของจีน เปิดเผยว่าสิ้นปี 2024 ยอดหนี้ที่มีดอกเบี้ยของ LGFV จำนวน 4,000 แห่ง มีรวมกันที่ 87 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 400 ล้านล้านบาท และเมื่อรวมกับพันธบัตรท้องถิ่นอีก 47 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 216.2 ล้านล้านบาท ส่งผลรวมทั้งสิ้นกันทั้งสิ้น 134 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 616.4 ล้านล้านบาท
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ประเมินหนี้ LGFV ปี 2024 อยู่ที่ 65 ล้านล้านหยวน แม้ตัวเลขต่างกัน แต่โดยทั่วไปประเมินว่า หนี้นอกงบประมาณของท้องถิ่นอยู่ระหว่าง 60–80 ล้านล้านหยวน แม้บริษัทจะอยู่รอดได้หากทำกำไร แต่ LGFV ส่วนใหญ่มีผลตอบแทนต่ำมาก เกือบ 10% ขาดทุน และมีเพียง 3% ที่มีผลตอบแทนจากส่วนทุนเกิน 4%
เมื่อสิ้นปี 2024 บริษัท LGFV ทั้งประเทศจีนมีกำไรรวมประมาณ 550,000 ล้านหยวน หรือกว่า 2.53 ล้านล้านบาท แต่เมื่อตรวจดูในรายละเอียด พบว่ากลับต้องพึ่งเงินอุดหนุนจากรัฐบาลกลางมากกว่า 1 ล้านล้านหยวน หรือกว่า 4.6 ล้านล้านบาท เพื่อให้ตัวเลขออกมาดูดีขึ้น หมายความว่า ถ้าไม่รวมเงินช่วยเหลือจากรัฐบาลกลาง จะพบว่ามีมากถึงเกือบครึ่งของ LGFV ขาดทุนจริง
ทั้งนี้รัฐบาลกลางค้ำประกันแบบไม่เป็นทางการ และมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำตากผลพวงของเศรษฐกิจจีนที่อยู่ในภาวะเงินฝืด รัฐบาลภายใต้การนำของ สี จิ้นผิง ยังตัดสินใจออกพันธบัตรท้องถิ่นเพิ่มอีก 10 ล้านล้านหยวนในปีที่ผ่านมา เพื่อย้ายภาระหนี้ของ LGFV มาอยู่ในงบของรัฐบาลท้องถิ่นแทน เป้าหมายคือป้องกันไม่ให้ปัญหาหนี้เหล่านี้บานปลายจนเกิดวิกฤติการเงินครั้งใหญ่
